中裕燃?xì)釩EO呂小強(qiáng)談中裕燃?xì)獾臉I(yè)績(jī)和未來(lái)規(guī)劃，認(rèn)為天然氣與城市燃?xì)獍鍓K中長(zhǎng)期具有持續(xù)向上發(fā)展?jié)摿?，同時(shí)，大灣區(qū)建設(shè)和港交所改革也給天然氣行業(yè)可持續(xù)發(fā)展帶來(lái)巨大機(jī)遇。

1. 談公司業(yè)績(jī)：外延并購(gòu)項(xiàng)目加速 持續(xù)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

呂小強(qiáng)表示，中裕燃?xì)猓?633.HK）作為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的綜合能源服務(wù)商，聚焦全國(guó)城市燃?xì)饧胺植际侥茉催\(yùn)營(yíng)，隨著近年來(lái)國(guó)內(nèi)天然氣消費(fèi)量持續(xù)攀升，中裕集團(tuán)不斷優(yōu)化氣源結(jié)構(gòu)，整合終端客戶(hù)資源潛力，外延并購(gòu)項(xiàng)目加速，持續(xù)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

2019年中裕燃?xì)庠谌珖?guó)12個(gè)省份服務(wù)居民用戶(hù)達(dá)348.5萬(wàn)戶(hù)，工商業(yè)用戶(hù)為16627戶(hù)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入81.4億港元，同比增加6.8%， 天然氣銷(xiāo)量過(guò)去五年復(fù)合增長(zhǎng)率均達(dá)到20%，2019全年銷(xiāo)售量達(dá)19.4億立方米。同時(shí)，獨(dú)立運(yùn)營(yíng)專(zhuān)業(yè)工程公司和工程設(shè)計(jì)公司，城市管網(wǎng)和中輸及主干管網(wǎng)超過(guò)2.3萬(wàn)公里。投資方面，2019年集團(tuán)新收并購(gòu)8個(gè)城燃項(xiàng)目，累計(jì)覆蓋全國(guó)特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目增至69個(gè)。

在保持企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)方面，中裕集團(tuán)過(guò)去17年深耕能源行業(yè)，不斷提升管理策略和拓展業(yè)務(wù)范圍，從區(qū)域型的天然氣終端分銷(xiāo)商逐步發(fā)展成為全國(guó)性的綜合能源服務(wù)商。中裕集團(tuán)在過(guò)去的5年當(dāng)中積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變革和新經(jīng)濟(jì)形式，核心業(yè)務(wù)從傳統(tǒng)的天然氣分銷(xiāo)、管網(wǎng)建設(shè)發(fā)展至自主品牌增值服務(wù)、能源貿(mào)易和智慧能源分布式能源板塊，同時(shí)客戶(hù)服務(wù)統(tǒng)一化標(biāo)準(zhǔn)化，企業(yè)管理信息化大數(shù)據(jù)化，真正做到可持續(xù)的高質(zhì)量發(fā)展，保持企業(yè)價(jià)值不斷成長(zhǎng)。

2. 談公司規(guī)劃：著重打造輕資產(chǎn)高毛利的增值服務(wù)板塊

呂小強(qiáng)表示，2020年初中裕集團(tuán)提出新的“一體三翼”經(jīng)營(yíng)策略，著重打造輕資產(chǎn)高毛利的增值服務(wù)板塊，順應(yīng)疫情期間的市場(chǎng)變化增加新零售業(yè)務(wù)，一方面推廣自主品牌“中裕鳳凰”，一方面與地方政府合作，助力當(dāng)?shù)剞r(nóng)產(chǎn)品銷(xiāo)售和支持復(fù)工復(fù)產(chǎn)，“中裕i家”零售平臺(tái)在4月份成功上線，上半年銷(xiāo)售情況良好。為應(yīng)對(duì)外部大環(huán)境波動(dòng)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速受放緩，中裕集團(tuán)放眼未來(lái)，積極尋求國(guó)內(nèi)外能源貿(mào)易機(jī)遇，適時(shí)打通天然氣產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)，配合國(guó)家能源改革及“十四五”規(guī)劃，尋找中長(zhǎng)期智慧能源、分布式能源項(xiàng)目的投資機(jī)會(huì)，以期在不久的未來(lái)成功轉(zhuǎn)型，成為國(guó)內(nèi)最有價(jià)值的綜合能源服務(wù)商之一。

3. 談港股估值：港股市場(chǎng)在估值層面更具吸引力

呂小強(qiáng)表示，近期AH股的估值溢價(jià)率一直在高區(qū)域，這也是由于港股結(jié)構(gòu)性和市場(chǎng)特性等原因造成的估值相對(duì)較低，投資者多喜好優(yōu)先把港股多作為價(jià)值投資標(biāo)的，挖掘被低估的個(gè)股。

港股環(huán)保新能源和公用事業(yè)板塊估值普遍不算高，雖然天然氣是傳統(tǒng)行業(yè)，但市場(chǎng)仍未充分了解業(yè)務(wù)實(shí)際開(kāi)展情況，加之近兩年在中國(guó)國(guó)家能源改革與環(huán)保壓力的促使，給天然氣行業(yè)帶來(lái)不少新的發(fā)展機(jī)遇，但由于國(guó)內(nèi)政策最近兩年頻繁更新，也客觀給一些外資機(jī)構(gòu)和投資者造成對(duì)行業(yè)真實(shí)情況了解的困難，導(dǎo)致有一些城燃企業(yè)被低估。

中裕燃?xì)?003年在港股GEM上市，2012年成功轉(zhuǎn)到主板，期間公司一直潛心經(jīng)營(yíng)實(shí)體業(yè)務(wù)，在資本市場(chǎng)上較為低調(diào)。經(jīng)過(guò)十幾年的業(yè)績(jī)積淀，過(guò)去數(shù)年我們加強(qiáng)了業(yè)績(jī)路演頻率，希望讓更多機(jī)構(gòu)和投資者認(rèn)識(shí)到中裕和中國(guó)天然氣行業(yè)的穩(wěn)步增長(zhǎng)特性。2019年初，中裕燃?xì)獗怀晒{入恒生綜合中型股指數(shù)成份股及恒生綜合指數(shù)系列旗下的恒生港股通指數(shù)（“港股通”），并調(diào)入滬港通及深港通，進(jìn)一步提升了流通性及有效拓展?jié)撛谕顿Y者，帶動(dòng)行業(yè)估值向上。

目前在全球無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率下行趨勢(shì)中，港股市場(chǎng)在估值層面還是更具吸引力，特別是歐美QE會(huì)帶來(lái)更好的流動(dòng)性，希望在制度上能夠給傳統(tǒng)行業(yè)上市公司創(chuàng)造更多與境外和境內(nèi)投資者交流的平臺(tái)，加強(qiáng)互動(dòng)通道，提高對(duì)國(guó)家行業(yè)政策信息傳遞及時(shí)性和準(zhǔn)確性，增強(qiáng)投資者對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的信心，提升估值水平。

4. 談核心資產(chǎn)：天然氣與城市燃?xì)獍鍓K中長(zhǎng)期具有持續(xù)向上發(fā)展?jié)摿?/span>

呂小強(qiáng)表示，中裕燃?xì)馑淼奶烊粴庑袠I(yè)，屬于全球主體能源之一，特別是清潔性、經(jīng)濟(jì)性和安全性方面對(duì)比其他化石能源更具競(jìng)爭(zhēng)力。隨著中國(guó)環(huán)保要求持續(xù)，煤炭消費(fèi)占比逐年下降，天然氣的長(zhǎng)期需求增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁，其資源稀缺性和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)展示的未來(lái)成長(zhǎng)性突顯。所以我們認(rèn)為，清潔能源行業(yè)具有公用事業(yè)板塊的穩(wěn)定性、資源的稀缺性、中國(guó)市場(chǎng)的成長(zhǎng)性以及目前有能源市場(chǎng)改革和環(huán)保政策支持，可以稱(chēng)之為港股的核心資產(chǎn)。

特別是在上半年新冠肺炎疫情期間，整體行業(yè)表現(xiàn)依舊穩(wěn)定，現(xiàn)金流良好，助力復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)一步增強(qiáng)了終端客戶(hù)粘性，還可以利用線上線下相結(jié)合的模式進(jìn)行市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)，大眾普遍接受程度高。另外，能源企業(yè)拓展相關(guān)新業(yè)務(wù)時(shí)行業(yè)壁壘較小，企業(yè)資產(chǎn)增值有著非常高的確定性。綜合來(lái)講，天然氣與城市燃?xì)獍鍓K受經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)和社會(huì)突發(fā)事件的影響不大，中長(zhǎng)期仍具有持續(xù)向上發(fā)展?jié)摿Γ细酃珊诵馁Y產(chǎn)訴求。

5. 談大灣區(qū)建設(shè)：給天然氣行業(yè)可持續(xù)發(fā)展帶來(lái)巨大機(jī)遇

呂小強(qiáng)表示，粵港澳大灣區(qū)是我國(guó)大陸最早引進(jìn)液化天然氣的區(qū)域，建成了沿海液化天然氣接收站和西氣東輸二線、西三線、中緬線、新粵浙等天然氣資源通道，形成了海上天然氣、進(jìn)口LNG和陸上進(jìn)口管道氣等多氣源格局，且具備敷設(shè)海外地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施條件。同時(shí)，粵港澳大灣區(qū)在全國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)整合和高質(zhì)量城市發(fā)展當(dāng)中位居前列，城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也率先實(shí)現(xiàn)了清潔能源轉(zhuǎn)型，造就了一個(gè)清潔能源“生態(tài)圈”，給天然氣行業(yè)可持續(xù)發(fā)展帶來(lái)巨大機(jī)遇。

中裕燃?xì)夤芾韺臃浅？春没浉郯拇鬄硡^(qū)的發(fā)展前景，2015年布局深圳，在前海自貿(mào)區(qū)設(shè)立了集團(tuán)管理總部，就是看重了粵港澳大灣區(qū)已擁有的多方資源供應(yīng)主體，國(guó)內(nèi)外石油天然氣龍頭企業(yè)均在此設(shè)立有重要辦事機(jī)構(gòu)，大灣區(qū)匯聚內(nèi)地與港澳的金融資源和國(guó)際化人才，兼具優(yōu)質(zhì)的營(yíng)商環(huán)境，和優(yōu)厚的政策支持，以及活躍的能源行業(yè)交流等優(yōu)勢(shì)。

6. 談港交所改革：帶動(dòng)了港股競(jìng)爭(zhēng)力 提高了企業(yè)估值

呂小強(qiáng)表示，這兩年港交所在積極求變，例如開(kāi)展一系列的制度創(chuàng)新。同股不同權(quán)制度在港交所已經(jīng)得以確立，吸引了一大批新經(jīng)濟(jì)、互聯(lián)網(wǎng)等企業(yè)登錄港市，帶動(dòng)了港股的競(jìng)爭(zhēng)力，提高了一些企業(yè)估值。

港交所本就是成熟市場(chǎng)，有近百年的歷史沉淀，在市場(chǎng)監(jiān)管和交易制度等方面優(yōu)勢(shì)明顯，這些也是吸引優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市的重要原因。伴隨著各種優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，相信港交所改革會(huì)日漸推進(jìn)，為企業(yè)和投資者創(chuàng)造一個(gè)最價(jià)值的金融交流平臺(tái)。

中裕燃?xì)饧瘓F(tuán)真誠(chéng)祝賀港交所成立20周年。集團(tuán)自2003年港股上市以來(lái)，跟隨港交所一路成長(zhǎng)，見(jiàn)證港股改革和市場(chǎng)變遷。相信港交所一定能夠不斷發(fā)揮其區(qū)位金融優(yōu)勢(shì)和國(guó)際化標(biāo)準(zhǔn)，制度改革不斷成熟完善，助力越來(lái)越多的企業(yè)可持續(xù)并高速發(fā)展。